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反收购条款影响高管变更的机理研究——来自交错董事会条款的经验证据

作者: 袁天荣 徐明亮 潘临

关键词: 反收购条款 交错董事会条款 内部治理 高管变更

摘要:在资本市场不断开放的情形下,控制权市场活跃度日益增加,上市公司为了维护公司控制权的稳定,纷纷设置反收购条款予以应对,但是反收购条款会给公司带来什么经济后果,国内研究较少,特别是交错董事会条款是否会对高管变更产生影响?而内部治理又会起到怎样的调节作用?现有国内文献尚未关注.利用手工搜集的交错董事会条款样本数据,检验了交错董事会条款与高管变更之间的关系.实证结果表明,上市公司设置交错董事会条款有利于降低高管的非正常变更.当上市公司股权结构较分散、高管持股比例较少、内部董事较少、董事长和总经理两职分离时,交错董事会条款抑制高管非正常变更的作用更加明显.


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